Облигации (бонды) — ценные бумаги, относятся к категории долговых. Подтверждают факт долга предприятия или государства перед инвестором, купившим этот актив. Предусматривают возврат задолженности в заранее оговоренный срок с уплатой процентов (купонного дохода).
Виды облигаций
На отечественном фондовом рынке в обороте находятся следующие виды долговых бумаг:
- Облигации федерального займа (ОФЗ). Эмитентом выступает государство в лице Минфина РФ, считаются наиболее надежными. Тип ОФЗ-н выпускается с весны 2017 года и рассчитан, прежде всего, на частных инвесторов. Торгуются на Мосбирже (за исключением ОФЗ-н), предлагаются с переменным или фиксированным купонным доходом, индексируемым номиналом, амортизацией долга. Имеют различные сроки погашения, поэтому удобны для выбора наилучшего инструмента инвестирования.
- Муниципальные (субфедеральные) — относятся к типу государственных, выпускаются руководством субъектов РФ. По надежности уступают ОФЗ, однако по ним можно получить более высокую прибыль.
- Корпоративные — эмитируются частными предприятиями, надежность таких бумаг неодинакова и зависит во-многом от финансовых показателей работы компании. Объективно их оценить помогают рейтинговые агентства (Fitch, и Эксперт РА, Standard & Poors, Moody’s и др.). У более надежных бондов доходность обычно меньше.
- Евробонды — облигации, эмитированные российскими компаниями либо государством в зарубежной валюте (в основном в евро и USD). Цель выпуска — привлечь инвестиции в валюте.
Кто выпускает облигации
В роли эмитентов выступает государство или частные фирмы. Через продажу облигаций они привлекают заемные средства, а в установленный договором срок возвращают их кредитору с процентами.
Как работает такой механизм разберем на примере. Представим, что некая торговая сеть решила масштабировать бизнес и прийти в три новых региона. Для этого ей нужно в общей сложности 12 млрд рублей. Она готова привлечь средства на 60 месяцев под 10% годовых.
Можно обратиться в банк, однако примет ли он такие условия или предложит менее выгодные? Альтернативный вариант — выпуск 12 млн облигаций номинальной стоимостью 1 тыс. рублей со сроком погашения 5 лет. В этом случае условия ставит сама компания и если инвесторы будут уверены в ее надежности проблем при продаже не возникнет.
Критерии выбора облигаций
Перед приобретением бондов необходимо учитывать ряд финансовых показателей, чтобы инвестиция стала выгодной:
- Текущая доходность — отражает величину прибыли при продаже бонда по актуальной рыночной стоимости.
- Доходность к погашению — размер прибыли, которую получит инвестор, если будет владеть долговой бумагой до момента ее погашения. Измеряется в процентах от стоимости приобретения подобно ставке по банковскому депозиту. Можно дополнительно заработать на разнице в цене, если заплатить за актив меньше номинальной стоимости, а реализовать за номинал.
- Дата погашения — срок, после наступления которого эмитент обязан погасить задолженность (часто совпадает с дней последней купонной выплаты).
- Накопленный купонный доход — доля которую выплачивает прежнему владельцу новый держатель бонда в случае его покупки между купонными выплатами. Подобная возможность — существенное преимущество перед большинством вкладов в банках, где при прерывании договора клиент теряет уже накопленную прибыль.
- Величина купона — сумма выплат эмитента с одной облигации, которая выплачивается владельцу до погашения.
- Номинал — средства, которые получает держатель за каждую долговую бумагу при погашении.
- Периодичность купонного дохода — временной интервал получения прибыли (раз в квартал, раз в полгода и др.).
- Амортизация — параметр, поясняющий, что номинальная стоимость вернется не полностью в срок погашения, а долями во время купонных выплат.
Риски покупки облигаций
В отличие от акций облигации значительно более надежный инструмент инвестирования.
Однако даже он не дает абсолютных гарантий сохранности капитала. Это объясняется существованием определенных рисков.
Главный из них связан с изменением цены. Бонды обращаются на фондовом рынке и их стоимость постоянно корректируется, отражая рыночную активность продавцов и покупателей. В случае предложения выгодных условий держания многие инвесторы захотят купить такой актив и цена на рынке, скорее всего, превзойдет номинал.
Нередко бывает и обратная ситуация. Например, в связи с ростом ключевой ставки увеличились проценты по банковским депозитам и инвесторам стало выгоднее открывать вклады. Капиталы начнут перетекать в банковский сектор, а облигации станут дешеветь.
Для держателей долговых бумаг падение их котировок важно только при условии продажи раньше установленного срока погашения. Если владеть ими до конца периода обращения выплата номинала гарантирована законом. При этом рыночная стоимость актива не имеет значения.
Процентный риск связан с возможностью изменения процентных ставок в экономике, способных повлиять на изменение стоимости облигаций. Ему более подвержены долгосрочные бумаги со сроком выхода из обращения 10 и более лет. Они активнее реагируют на корректировку ставок на денежном рынке. Так, вечные бонды (по ним выполняются только купонные выплаты, выкуп эмитентом не предусмотрен) часто дорожают или дешевеют на десятки процентов.
Что называется дефолтом?
Дефолт — признание эмитента облигаций в неспособности выплачивать купоны, погашать номинальную стоимость или досрочно выкупать актив. В таком случае держатели рискуют потерять собственные капиталы. Подобная ситуация не случается неожиданно.
О проблемах компании свидетельствует финансовая отчетность, закрытие филиалов, представительств, неспособность выполнять обязательства перед кредиторами, низкие оценки рейтинговых агентств и другие тревожные сигналы. Узнав о них, инвесторы предпочитают расстаться с активом, ставшим токсичным. В этом момент цена облигаций может стремительно снижаться.
Например, владельцы долговых бумаг оценили вероятность наступления дефолта по конкретному выпуску как очень значительную. В этом случае бонды могут торговаться в разы меньше номинальной стоимости — выпустили по 1000 рублей, а продаются за 300 рублей.
Иногда инвесторы дают согласие на сокращение платежа или перенос даты погашения на более позднее время. Лояльное отношение к эмитенту увеличивает шанс на исполнение им взятых обязательств. Часто в подобных обстоятельствах один выпуск бондов обменивают на другой с иным сроком погашения и купонным доходом. Такая процедура называется реструктуризация.
Однако держатели небольших пакетов не в состоянии повлиять на начало реструктуризации. У них остается два варианта действий — инвестировать по новым правилам или расставаться с активом, продавая его по действующей рыночной стоимости.
Облигации крупных, стабильно работающих предприятий меньше подвержены риску дефолта, однако прибыль по ним ниже. Самыми рискованными считаются бонды компаний третьего эшелона с высокой доходностью.
На рынок постоянно выходят эмитенты, предлагающие интересные соотношения между риском и доходностью. Чтобы не потерять капиталы нужно грамотно соотнести эти показатели.
