Что такое коэффициент P/E

Что показывает P/E

Ответ на вопрос относительно экономического смысла P/E, что это по сущности, кроется в расшифровке самой аббревиатуры Price/Earnings, в переводе означающей Цена/Прибыль. Числовые величины говорят о том, сколько денежных средств готовы вложить инвесторы в настоящем времени для получения каждого рубля в будущем периоде. Коэффициент P/E позволяет спрогнозировать потенциальный финансовый результат инвестиций и рассчитать «горизонт» окупаемости.

Соотношение P/E наглядно демонстрирует, что такое прибыльность акций на основании вложений. Например, значение 10 говорит о полученном рубле прибыли при вложенных десяти. P/E – относительный показатель, требующий комплексной оценки по ряду критериев:

• среднеотраслевого и среднерыночного значения доходности;
• сравнения в динамике за несколько лет деятельности;
• экономической ситуации в конкретный момент времени.

Коэффициент показывает перспективному инвестору срок окупаемости инвестиций. Однако низкое значение может свидетельствовать не только о недооценке акций, но и о резком падении прибыли ввиду действия разовых обстоятельств, а высокое о формировании искусственного «пузыря».

Как считать P/E

Для определения числового значения мультипликатора предусмотрено два способа, базирующихся на соотношении цены и чистой прибыли за отчетный период:

• Классический метод. Этот вариант основывается на сопоставлении величин в перерасчете на каждую ценную бумагу, выпущенную эмитентом. Формула расчета P/E имеет вид:

• Обобщенный метод. Этот способ базируется на оценке соотношения совокупной стоимости всех выпущенных ценных бумаг и чистой прибыли. Формула преобразовывается в вид:

Второй способ требует сбора информации и проведения дополнительных расчетов, если у компании наряду с обыкновенными акциями имеются привилегированные, например, депозитарные расписки.

В процессе анализа важно использовать сопоставимые показатели по периодам. Выбор периода зависит от момента предполагаемого инвестирования и наличия или отсутствия «скачкообразности» финансовых результатов по сезонам.

Годовой P/E

Оптимальный вариант расчета – использование показателей за год на основании годовой финансовой отчетности. Этот способ идеален, если:

• решение об инвестировании принимается на протяжении первого квартала следующего за отчетным периодом года;
• предприятие осуществляет сезонную деятельность, исключающую объективное сравнение данных за иной период вследствие несопоставимости.

Trailing P/E (скользящий P/E)

Этот показатель P/E используется, когда актуальность результатов нужна за конкретный закончившийся интервал времени. Если завершился 1-ый квартал текущего года, то он участвует в расчете наряду с тремя кварталами (2-ым, 3-им и 4-ым) предыдущего года.

Отсюда мультипликатор получил второе название trailing twelve month, что переводится как «скользящий» за двенадцать месяцев. 

Приведенный P/E

Этот метод основывается на экстраполяции имеющихся данных путем усреднения. Применение осуществляется при соблюдении следующих условий:

• необходимости получения сведений в середине исследуемого года;
• неактуальности информации за предыдущий год;
• некорректности получения результатов скользящим методом или учета прибыли за квартал или полугодие.

Например, предприятию требуется рассчитать мультипликатор по завершении девяти месяцев. Этот коэффициент P/E считается по алгоритму:

• полученный финансовый результат делится на 3, поскольку участвуют три квартала;
• значение умножается на 4, так как информацию необходимо привести в соответствие к показателю за год, где фигурируют четыре квартала.

Аналогичным образом можно учитывать завершившиеся месяцы года. Обязательное условие – финансовый результат за прогнозируемый период должен соответствовать усредненным данным без учета форс-мажорных обстоятельств.

Forward P/E (прогнозный P/E)

Этот мультипликатор считается наиболее эффективным по сравнению с остальными, поскольку позволяет выявить компании с реально недооцененными акциями с опережением других инвесторов и нахождением котировок на низком уровне. Прогноз строится на основании:

• собственной экономической модели;
• анализа значимых параметров.

Преимущество опережающей оценки заключается в выявлении недооцененных компаний, ведь что такое P/E по сути, как не возможность приобретения акций по низкой стоимости с последующим повышением. Опасность заключается в искажении финансового результата, когда прогнозный расчет прибыли остается неоправданным, а перспективный инвестор дезориентированным.

Коэффициент PEG

Для оценки эффективности вложений в акции компаний с высоким коэффициентом P/E исследуется его соотношение с прогнозным темпом роста прибыльности – коэффициент PEG. Например, если мультипликатор равен 40, а запланированный темп прироста прибыли составляет 50 %, то PEG = 0,8 (40/50). Интерпретация результата зависит от полученного числового значения:

• <1 – означает, что эмиссионные бумаги недооценены;
• =1 – свидетельствует о справедливой оценке ситуации и истинности ожиданий;
• >1 – может означать, что стоимость ценных бумаг неоправданно завышена.

Применение

Целью расчета и анализа служит поиск недооцененных компаний и «опережение» вложений других перспективных инвесторов. Экономический смысл коэффициента P/E заключается в том, сколько российских рублей или свободно конвертируемой валюты инвесторы готовы заплатить сегодня за получаемый рубль, доллар или евро завтра. Подтвержденная веками эффективность стратегии используется в инвестиционных проектах:

1. Для сравнения разных по обороту компаний. Соотношение цена – прибыль позволяет выделить предприятия, наиболее выгодные с точки зрения доходности.
2. Для фильтрации внушительного количества эмиссионных ценных бумаг. Что значит, если текущий П/Э ниже нормы, как не наличие потенциала роста акций компании до справедливой стоимости.
3. Для выбора конкретной идеи инвестирования. Целесообразность вложений зависит от срока окупаемости в сочетании с проведенным финансовым анализом.

Несмотря на относительность, коэффициент P/E – объективный параметр для инвесторов, сигнализирующий, на что необходимо обратить особое внимание и углубиться в аналитический сектор.

Недостатки

Полученное значение коэффициента не может дать комплексную оценку о целесообразности инвестирования. Среди недостатков следует отметить:

1. Бесполезность при убытках. Отрицательный результат финансово-хозяйственной деятельности могут показывать «юные» компании, находящиеся в процессе инвестиционного роста.
2. Ориентация на единственный критерий – уровень соответствия цены акций и их рыночной стоимости. Рост рынка, расширение бизнеса и увеличение дивидендов не учитывается.
3. Использование разных временных интервалов. Эффект «запаздывания» заключается в том, что в числителе формулы учитывается прогнозная стоимость, а в знаменателе прибыль предыдущего периода.
4. Отсутствие влияния форс-мажорных обстоятельств. Низкие или высокие показатели не учитывают кризисные явления, а трактуются в составе рисков, связанных с обычной деятельностью.
5. Искажение реальной информации. Сведения о чистой прибыли берутся на основе текущих бухгалтерских показателей, не включающих сомнительную дебиторскую задолженность и влияние инфляционных процессов.

Перед принятием решения об инвестировании следует учесть «слабые звенья» мультипликатора и воспользоваться альтернативными инструментами анализа. Комплексный подход позволит получить объективную оценку прибыльности с прогнозом на будущий период, отыскать эффективные пути размещения капитала с максимальной отдачей.