Что показывает P/E
Ответ на вопрос относительно экономического смысла P/E, что это по сущности, кроется в расшифровке самой аббревиатуры Price/Earnings, в переводе означающей Цена/Прибыль. Числовые величины говорят о том, сколько денежных средств готовы вложить инвесторы в настоящем времени для получения каждого рубля в будущем периоде. Коэффициент P/E позволяет спрогнозировать потенциальный финансовый результат инвестиций и рассчитать «горизонт» окупаемости.
Соотношение P/E наглядно демонстрирует, что такое прибыльность акций на основании вложений. Например, значение 10 говорит о полученном рубле прибыли при вложенных десяти. P/E – относительный показатель, требующий комплексной оценки по ряду критериев:
- среднеотраслевого и среднерыночного значения доходности;
- сравнения в динамике за несколько лет деятельности;
- экономической ситуации в конкретный момент времени.
Коэффициент показывает перспективному инвестору срок окупаемости инвестиций. Однако низкое значение может свидетельствовать не только о недооценке акций, но и о резком падении прибыли ввиду действия разовых обстоятельств, а высокое о формировании искусственного «пузыря».Оптимальные величины P/E существенно различаются на фондовых рынках мира, что является следствием экономической стабильности или нестабильности конкретной страны. Эти расхождения объясняются степенью риска вложений, поскольку большинство инвесторов предпочитает надежные предсказуемые рынки, несмотря на меньшую ожидаемую доходность. Так, средневзвешенное значение P/E российских акций – 5, а американских – 27, свидетельствует о высоких экономических рисках России и минимальном значении этого показателя в США.
Как считать P/E
Для определения числового значения мультипликатора предусмотрено два способа, базирующихся на соотношении цены и чистой прибыли за отчетный период:
- Классический метод. Этот вариант основывается на сопоставлении величин в перерасчете на каждую ценную бумагу, выпущенную эмитентом. Формула расчета P/E имеет вид:
Коэффициент P/E |
= |
Цена одной эмиссионной бумаги на основании биржевых котировок (Price) |
/ |
Прибыль на одну ценную бумагу согласно отчету о финансовых результатах (Earnings per share) |
- Обобщенный метод. Этот способ базируется на оценке соотношения совокупной стоимости всех выпущенных ценных бумаг и чистой прибыли. Формула преобразовывается в вид:
Коэффициент P/E |
= |
Рыночная капитализация, определенная произведением числа акций на их котировки (Market Cap) |
/ |
Положительный финансовый результат за анализируемый период (Earnings) |
Виды
Второй способ требует сбора информации и проведения дополнительных расчетов, если у компании наряду с обыкновенными акциями имеются привилегированные, например, депозитарные расписки.
В процессе анализа важно использовать сопоставимые показатели по периодам. Выбор периода зависит от момента предполагаемого инвестирования и наличия или отсутствия «скачкообразности» финансовых результатов по сезонам.
Годовой P/E
Оптимальный вариант расчета – использование показателей за год на основании годовой финансовой отчетности. Этот способ идеален, если:
- решение об инвестировании принимается на протяжении первого квартала следующего за отчетным периодом года;
- предприятие осуществляет сезонную деятельность, исключающую объективное сравнение данных за иной период вследствие несопоставимости.
Trailing P/E (скользящий P/E)
Этот показатель P/E используется, когда актуальность результатов нужна за конкретный закончившийся интервал времени. Если завершился 1-ый квартал текущего года, то он участвует в расчете наряду с тремя кварталами (2-ым, 3-им и 4-ым) предыдущего года.
Отсюда мультипликатор получил второе название trailing twelve month, что переводится как «скользящий» за двенадцать месяцев.
Приведенный P/E
Этот метод основывается на экстраполяции имеющихся данных путем усреднения. Применение осуществляется при соблюдении следующих условий:
- необходимости получения сведений в середине исследуемого года;
- неактуальности информации за предыдущий год;
- некорректности получения результатов скользящим методом или учета прибыли за квартал или полугодие.
Например, предприятию требуется рассчитать мультипликатор по завершении девяти месяцев. Этот коэффициент P/E считается по алгоритму:
- полученный финансовый результат делится на 3, поскольку участвуют три квартала;
- значение умножается на 4, так как информацию необходимо привести в соответствие к показателю за год, где фигурируют четыре квартала.
Аналогичным образом можно учитывать завершившиеся месяцы года. Обязательное условие – финансовый результат за прогнозируемый период должен соответствовать усредненным данным без учета форс-мажорных обстоятельств.
Forward P/E (прогнозный P/E)
Этот мультипликатор считается наиболее эффективным по сравнению с остальными, поскольку позволяет выявить компании с реально недооцененными акциями с опережением других инвесторов и нахождением котировок на низком уровне. Прогноз строится на основании:
- собственной экономической модели;
- анализа значимых параметров.
Преимущество опережающей оценки заключается в выявлении недооцененных компаний, ведь что такое P/E по сути, как не возможность приобретения акций по низкой стоимости с последующим повышением. Опасность заключается в искажении финансового результата, когда прогнозный расчет прибыли остается неоправданным, а перспективный инвестор дезориентированным.
Коэффициент PEG
Для оценки эффективности вложений в акции компаний с высоким коэффициентом P/E исследуется его соотношение с прогнозным темпом роста прибыльности – коэффициент PEG. Например, если мультипликатор равен 40, а запланированный темп прироста прибыли составляет 50 %, то PEG = 0,8 (40/50). Интерпретация результата зависит от полученного числового значения:
- <1 – означает, что эмиссионные бумаги недооценены;
- =1 – свидетельствует о справедливой оценке ситуации и истинности ожиданий;
- >1 – может означать, что стоимость ценных бумаг неоправданно завышена.
Применение
Целью расчета и анализа служит поиск недооцененных компаний и «опережение» вложений других перспективных инвесторов. Экономический смысл коэффициента P/E заключается в том, сколько российских рублей или свободно конвертируемой валюты инвесторы готовы заплатить сегодня за получаемый рубль, доллар или евро завтра. Подтвержденная веками эффективность стратегии используется в инвестиционных проектах:
- Для сравнения разных по обороту компаний. Соотношение цена – прибыль позволяет выделить предприятия, наиболее выгодные с точки зрения доходности.
- Для фильтрации внушительного количества эмиссионных ценных бумаг. Что значит, если текущий П/Э ниже нормы, как не наличие потенциала роста акций компании до справедливой стоимости.
- Для выбора конкретной идеи инвестирования. Целесообразность вложений зависит от срока окупаемости в сочетании с проведенным финансовым анализом.
Несмотря на относительность, коэффициент P/E – объективный параметр для инвесторов, сигнализирующий, на что необходимо обратить особое внимание и углубиться в аналитический сектор.
Недостатки
Полученное значение коэффициента не может дать комплексную оценку о целесообразности инвестирования. Среди недостатков следует отметить:
- Бесполезность при убытках. Отрицательный результат финансово-хозяйственной деятельности могут показывать «юные» компании, находящиеся в процессе инвестиционного роста.
- Ориентация на единственный критерий – уровень соответствия цены акций и их рыночной стоимости. Рост рынка, расширение бизнеса и увеличение дивидендов не учитывается.
- Использование разных временных интервалов. Эффект «запаздывания» заключается в том, что в числителе формулы учитывается прогнозная стоимость, а в знаменателе прибыль предыдущего периода.
- Отсутствие влияния форс-мажорных обстоятельств. Низкие или высокие показатели не учитывают кризисные явления, а трактуются в составе рисков, связанных с обычной деятельностью.
- Искажение реальной информации. Сведения о чистой прибыли берутся на основе текущих бухгалтерских показателей, не включающих сомнительную дебиторскую задолженность и влияние инфляционных процессов.
Перед принятием решения об инвестировании следует учесть «слабые звенья» мультипликатора и воспользоваться альтернативными инструментами анализа. Комплексный подход позволит получить объективную оценку прибыльности с прогнозом на будущий период, отыскать эффективные пути размещения капитала с максимальной отдачей.